2019年化工行业可谓艰难的一年，中美贸易战贯穿全年，化工爆炸事故频发，安全环保检查升级，无一不在刺激着化工人的小心脏。停产整顿、园区关闭、产业升级等成为2019年度化工行业热门词汇。行路难，成为化工行业的常态，而苯圈却在寒冬中频繁逆袭，成为了2019年“存在感”最强的品目。

苯·是一家人

我国是公认的化工大国，按照原料区分可以分为石油化工，煤化工两个大的分支。石油和煤炭都是来自于远古时代的c基混合物，由于生成环境的区别分别形成液态和固态两种。基于我国钢铁行业历史悠久的发展，因此煤化工作为中坚力量不容忽视。不管是石油化工还是煤化工的任务都是将其组分进行分离，以得到不同的石化产品。其中苯类按照来源分为煤基苯和石油纯苯。

1965年以前，我国苯资源全部来自炼焦工业副产即加氢纯苯，1965年才开始石油纯苯的生产。近几年随着焦化行业的品质升级、运输便利性提升以及下游行业蓬勃发展带来的需求激增，使得石油纯苯和加氢纯苯的关联性愈发紧密。

苯意难违 强连涨

2019年已成为过去，在即将过去的这一年，苯圈成功逆袭，成为化工行业黑马。据卓创统计数据显示，粗苯年末较年初上涨1350元/吨，涨幅39.42%，位居第四名。石油纯苯年末较年初上涨1250元/吨，涨幅27.62%，位居第八名。加氢纯苯紧随其后，年末较年初上涨1225元/吨，涨幅27.07%。

图1

2019年全年价格走势来看，三者市场均呈现先低后高的特点。去年四季度的大跌使得市场“元气大伤”，今年上半年，石油纯苯市场始终受到港口高库存困扰低位运行，以及新装置恒力石化的开车，市场进入长周期的去库存阶段，即便是两会释放降税利好也无济于事。3月底附近响水爆炸时间使得行业信心迅速下滑，石油纯苯一度跌至与加氢纯苯等价，打响了新一年正式下跌。4月底伴随着加氢纯苯价格及利润的走低，开工负荷下调，再度对粗苯造成重创，粗苯跌势较石油纯苯及加氢纯苯明显。随后在基本面达到平衡后，行情持续低位盘整长达两个月时间，上半年整体波澜不大。

而进入下半年以后，一方面随着美国下游装置检修结束，亚美套利窗口开启，外盘强势上涨为国内市场重新注入活力，加之传统需求旺季，尤其主要下游苯乙烯整体表现偏强，苯酚、己内酰胺等主要下游亦震荡推升，主要下游需求面表现良好，带动石油纯苯价格上涨至6015元/吨年内最高。另一方面焦化行业自身前期积压库存逐渐被消耗，粗苯市场供不应求关系再次凸显，带动焦化产品下半年整体价格明显高于上半年，其中加氢纯苯收盘上涨至5700元/吨年内最高。

随后随着加氢纯苯企业利润水平的提高，市场价格有下调空间，因此频繁低价冲击石油纯苯价格，导致石油纯苯价格上涨动力不足，价格出现缓慢阴跌，在此期间，亚美套利窗口一直处于打开状态，因此整体价格下跌幅度有限，加上国内华东港口库存陆续走低，中石化挂牌价下调意愿偏弱，对市场形成一定托底作用。但同时环保安全检查升级，北方更加严格，下游停工降负等明显影响需求，加氢纯苯原料粗苯，在后期物流运输也将陆续开始受限下，多数拍卖价格涨幅出现明显缩水，刚需补货居多，中间商投机需求锐减，粗苯价格在9月底略有受挫。因此本轮上涨粗苯及加氢纯苯涨势略缓与石油纯苯。

国庆节后首周，由于环保解除，焦化行业纷纷开工，导致加氢纯苯开工负荷提升，粗苯需求较好，带动粗苯价格积极上涨，同时加氢纯苯供应量激增，北方资源南下，低价冲击石油纯苯市场，三者再度出现小幅背离行情。但后续得益于纯苯港口库存跌破10万吨大关，而PX价格下挫导致亚洲TDP开工负荷偏低引发整体供需失衡，市场石油纯苯资源紧缺，价格出现快速上涨。由于涨势过快，加之下游跟涨难度偏大，盈利能力堪忧，导致市场追涨热情下降，行情进入短期调整阶段。临近年底，焦化行业粗苯资源紧张价格积极走高，而山东地区部分下游迫于盈利水平低下影响，停车检修延期重启，导致加氢纯苯跟涨幅度略逊于原料粗苯，两者价差缩小。而石油纯苯年底在美国苯乙烯开工负荷提高，以及欧洲临近合约谈判期的挺价行为、国内挂牌价上调等众多利好刺激下，行情略显坚挺，但下游部分检修降负荷，空头合理回补，使得行情并未再度大幅拉涨，仅维持区间震荡。

单位：元/吨

年内三者走势基本呈现上涨走势，但由于上半年价格起点较低，因此2019年均价仍较2018年低，波动值亦属于近五年低位。

我苯自助 天助也

供应不及预期

从供需层面来看，据卓创资讯监测，2019年新投产的苯加氢项目合计30万吨，其中包括辽宁盘锦瑞德年产20万吨项目以及山东汇能新材料二期10万吨项目。鉴于环保政策常态化，以及行业资金方面的压力仍存，部分企业出现了频繁停工的状态，因此2019年全年来看，加氢纯苯的实际产量343.2万吨较上年的315.26万吨涨幅在8.86%，并未达到预期的增幅。石油纯苯方面，大型装置仅有恒力石化一套，其他均为小型地炼，产能较2018年增加131.5万吨，增幅10.3%，供应增长远不及预期。

成本压力减轻

近年来，伴随落后产能的逐步淘汰，粗苯市场依旧处于供不应求阶段，卖方掌握更多主动权。据卓创统计数据，2019年，国内粗苯国内产量464万吨，自2018年以来，随着行业的优胜略汰，加氢纯苯行业来自原料粗苯供应短缺的压力明显下降，因此加氢纯苯工厂来自原材料粗苯的成本压力明显较前几年有所减轻，行业利润及开工稳定性得以提升。但粗苯加氢供需缺口依然存在，下游加氢纯苯工厂年内交易中仍有阶段性的被动现象存在。

以上两个方面的改善，从根本上减轻了供需矛盾带来的行业行情低迷，在这一方面，国内政策面引导起了极大作用，为行业后续产业升级、提高行业竞争力奠定基础。

外部冲击减少

随着美国下游装置检修结束，需求大幅提升，加上恶劣天气的配合，导致美国价格步步走高，亚美套利窗口开启后，亚美价差一度高达200-300美金，韩国资源顺势进入美国套利。再加上甲苯歧化盈利水平低下，亚洲纯苯产出减少，多重因素使得我国进口量逐月减少，港口库存稳步走低。为国内纯苯市场带来了极大利好。

图2

在美国的强势助力下，苯年中逆袭之路走的异常顺利，以石油纯苯为例，其华东市场价格从4500到5500仅用了45天时间。美国下游装置的检修到重启，无心栽柳，却对低迷的国内行情注射了一针强心剂，无意“帮了”中国一把。不得不说，天时地利人和助推了2019年度苯圈的励志涨。

而2020年伊始，下游一体化装置试车、地缘政治风险再起，仅10天时间已然掀起行业血雨腥风，以石油纯苯为例，价格较2019年底上涨超过200元/吨，涨幅3.5%。2020年注定又是传奇的一年！