受益于纯碱价格屡创新高影响，近期A股市场上山东海化（000822）、华昌化工（002274）等概念股持续走强，7月20日，工信部《水泥玻璃行业产能置换实施办法》落地，机构表示纯碱未来2年供需格局逐渐转好，有望进入景气上行周期。

纯碱价格屡创新高 概念股半年涨2倍

近期，纯碱期价持续震荡上行。截至7月21日下午收盘，纯碱主力合约2109报收于2380元/吨，最高上涨至2396元/吨，创出该合约历史新高。从年内走势看，纯碱期价同样保持强势，年内上涨幅度约38%。

现货市场方面，根据卓创资讯数据，目前山东地区纯碱厂家重质纯碱主流报价2250-2300元/吨，百川盈孚重碱指数约2160元/吨，较上月环比上涨8.3%，较年初上涨51.7%，同比上涨72.8%。

伴随着纯碱价格不断上涨，相关上市公司中报预报同样预喜。7月6日晚间，山东海化公告称，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润2.3亿元-2.7亿元，同比实现扭亏。公司表示，报告期内，随着下游行业景气度回升，公司主导产品纯碱市场需求增加，销量及销价较上年同期均有较大幅度增长。此外三友化工（600409）、远兴能源（000683）等公司同样实现扭亏。

行情表现上，山东海化、华昌化工等概念股同样走出强趋势行情。截至目前，山东海化股价自2月中旬以来涨近200%，华昌化工涨逾150%。

下游政策落地 预期下半年仍逐步向好

工信部印发了水泥玻璃行业产能置换实施办法的通知。通知明确提到，严禁备案和新建扩大产能的水泥熟料、平板玻璃项目。确有必要新建的，必须制定产能置换方案，实施产能置换。光伏压延玻璃项目可不制定产能置换方案，但要建立产能风险预警机制。办法自2021年8月1日起施行。

光大期货分析认为，受此消息提振，市场对后期纯碱需求释放前景更加乐观，纯碱期货盘面也受到大幅提振。基本面来看，纯碱市场运行稳定，供给端依旧因企业检修、复产交替进行而微幅波动，行业日开机率小幅下降至 71.49%，需求端按需采购为主。整体来看，国内纯碱市场以稳为主，市场价格按需灵活上调，预计期货盘面继续走高。

行业格局方面，国信证券指出，全球纯碱产能约7000万吨/年，根据卓创资讯统计，我国产能约3317万吨/年，占比近48%。从工艺上来看，主要为联碱法和氨碱法，其中联碱企业总产能为1610万吨，氨碱企业总产能为1530万吨，天然碱企业总产能为180万吨。2020年国内纯碱产量约2760万吨，同比降低1.5%，行业实际开工率83.2%，同比降低3.1pp。从国内进出口来看，我国是纯碱净出口国，2019全年出口137.8万吨，同比降低4.0%，进口35.6万吨，同比增长90.6%，全年表观消费量约2660万吨，同比降0.8%。玻璃在纯碱下游需求中占比约61%，其次是洗涤剂、无机盐等。

根据国信证券统计，2021年国内有金昌化工、晶昊盐业、河南骏化、新都化工等四家企业有纯碱新增产能，共计投放110万吨产能，产量释放主要集中在下半年，但连云港盐业130万吨产能年底退出，因此2021年全年实际产能减少20万吨，2022年预计有140万吨产能投放。从需求端来看，2021年光伏玻璃点火产能预计在13000-15000吨/天(合475-550万吨/年)，拉动纯碱需求约100万吨；浮法玻璃点火产能预计在11000吨/天(合400万吨/年)，拉动纯碱需求约80万吨，国信证券认为纯碱未来2年供需格局逐渐转好，有望进入景气上行周期。

投资上，建议关注国内具备纯碱产能相关标的――三友化工、山东海化、华昌化工、云图控股（002539）。三友化工拥有氨碱法纯碱产能340万吨(权益286万吨)，山东海化拥有氨碱法纯碱产能300万吨，华昌化工拥有联碱法纯碱产能66万吨，云图控股拥有联碱法纯碱产能60万吨。