投资银行罗斯柴尔德集团北美化学品与材料业务负责人费德里科·门内拉(Federico Mennella)近日表示：“全球化工并购活动既有消极因素，也有积极因素。消极因素是人们担心会出现全球经济衰退，美国信贷市场已大幅收紧。美中贸易战悬而未决，欧洲经济普遍放缓，汽车等一些行业正在放缓。”业内人士表示，全球化工并购活动活跃度可能在2019年显著降温，降温幅度取决于金融市场低迷的深度和持续时间。

    不利因素增加

    费德里科·门内拉表示：“总体而言，2018年12月杠杆金融市场进一步走弱，人们对宏观经济的担忧和市场波动导致贷款与债券市场的广泛抛售。投资者在很大程度上处于风险规避模式中。”

    总部位于德国的投资银行Alantra总经理贝恩德·施耐德（Bernd Schneider）表示：“目前仍有不少不确定因素，比如更高的利率可能拖累美国经济，英国退欧仍未解决，中国和欧洲经济已出现放缓。此外，电动汽车的快速增长正在引发汽车行业格局的变化。”

    投资银行Young&Partners公司总裁彼得·扬表示：“全球化工行业面临许多不确定因素，这些不确定性对并购交易活动将造成一定影响。全球范围内的经济放缓、中国经济陷入困境、利率上升、股市下跌、美中贸易争端和关税的未知轨迹以及地缘政治冲突等都将导致并购市场放缓，并有可能导致并购活动和估值出现严重下滑。”

    并购活动降温

    彼得·扬表示，过去两年，全球化工并购交易活动的步伐实际上一直在放慢，2019年应该会继续下降。除了一两宗特大并购交易外，过去两年全球化工并购交易额和交易数量一直在减少，2019年还将继续减少。尽管有一些战略买家希望通过并购交易增加具有协同作用的业务，特别是在专业化学品行业，但还有其他力量在推动并购向另一个方向发展。

    Young&Partners的数据显示，2018年前三个季度，全球化工行业交易额超过2500万美元的并购交易数量有42宗（如果按每个季度平均14宗计算，2018年完成的并购交易数量应为56宗)，而2017年全年这一水平的交易共计89宗。*交易额而言，2018年前三个季度，全球化工行业完成的并购交易额共计896亿美元，其中拜耳/孟山都和加拿大钾肥/加阳公司两宗并购交易的交易额*达到了697亿美元，剩余并购交易的交易额仅为199亿美元。

    分析人士表示，超大型并购交易时代很可能已经过去，至少在2019年是这样，因为越来越难找到此类交易的战略理由。

    Alantra公司的施耐德表示：“任何计划中的超大型并购交易都可能需要比预期更长的时间，因为所有的不确定性都存在。超大型并购交易时期可能已结束，以后的并购交易更多的是中型和小型交易。”

    PE更加活跃

    私人股本投资（PE）公司继续对化工行业表现出很高的兴趣，并在买卖两方面都很活跃。

    罗斯柴尔德集团的数据显示，截至2018年11月，PE公司参与的化工并购交易数量占到2018年全球宣布的化工并购交易总数的38.9%，2017年PE公司在全球并购交易中的占比为25.7%。

    截至2018年11月，PE公司对化工资产的并购估值上升至目标资产利息、税收、折旧和摊销前利润(EBITDA)的10.4倍，而战略性买家对化工资产的并购估值上升至目标资产EBITDA的13.6倍。Edgewater资本合伙公司的数据显示，2017年PE公司化工资产的并购估值为EBITDA的10倍，而战略性买家对化工资产的并购估值为EBITDA的10.4倍。

    业内人士预计，PE公司将在2019年成为机会主义者，尤其是如果企业退出并购。据悉，2018年PE公司参与的化工并购交易活动大幅增长。PE公司拥有大量的资本，完成交易速度更快是其与战略买家的主要区别。