作为本世纪应用最广泛的合成材料之一，聚氨酯的重要性不言而喻。合成聚氨酯的两大类原料为多异氰酸酯和多元醇，其中，多异氰酸酯的生产技术壁垒之高，参见万华化学攻克MDI技术的历程便可知一二。

相比较MDI这类大宗产品而言，HDI这一“小而美”原料的强抗风险性可以体现在以下几点，欢迎各位读者留下评论一起探讨：

1、生产壁垒

HDI的生产受到工艺技术以及原料的双重制约。

生产工艺方面，工业上生产HDI的方法主要还是光气法，光气法不仅存在反应原料有毒、工艺流程复杂、反应条件苛刻等先天壁垒，而且只有少量具备资质的企业才被允许使用光气。虽然目前已有氧化羰基化法、氨基甲酸酯热分解法等光气替代法出现，但显然，这些方法还不足以应用于大规模工业化。

生产原料方面，HDI的生产依赖于己二胺作为主要的中间体，这与尼龙66生产中对己二胺的显著需求之间构成了一种潜在的市场争夺。鉴于己二胺在这两种产品制造中的核心地位，任何一端需求的增长都可能对另一端的原料获取造成影响。值得注意的是，万华化学最近宣布其己二胺原料项目已经建成，这一点将极大地增强万华在这一市场中的竞争力。

2、优异的特殊性能

HDI具有不可替代性，尤其是在HDI的主要下游市场——固化剂领域（各类涂料和油漆），汽车漆是HDI最大下游，占比为41.8%，工业防护漆占比为26.1%， 船舶涂料占比10.3%，木器漆占比7.4%。

HDI聚氨酯涂料除具有耐油和耐磨性能外，还具有耐候性、光稳定性好、不变黄等特点，是芳族聚氨酯涂料所不及。2018年~2022年，根据国内聚氨酯产品的消费情况来看，只有在CASE（涂料、弹性体、胶粘剂、密封剂）的应用始终保持增长，年均增速约为5.32%。

另外，相较于芳香族异氰酸酯，HDI不含苯环等不饱和键，因此其制成的产品更加环保，满足了涂料、胶黏剂等行业对绿色化升级的需求。在全球都大力发展新能源的背景下，HDI潜在需求逐步放量，特别是在海上风电叶片涂料、光伏背板胶等行业中占比持续提高，消费量显著增长。

不过，得益于原料己二腈国产化的技术突破，HDI的供应压力已开始逐步减轻，导致其市场价格呈现下降趋势。然而，尽管价格有所下降，HDI相较于MDI和TDI这两种同类产品，其市场价格依然保持在较高水平。

目前，全球HDI主要产能来自于科思创（19万吨/年）、康睿（7万吨/年）、东曹（2.2万吨/年）、旭化成（2.2万吨/年）、万华（超过20万吨/年；含规划产能）、美瑞新材（一期10万吨/年；即将投产）、新和成（10万吨/年；含规划产能）等企业，其中，近一年多以来的新增产能主要集中在我国。

在生产设施的分布上，万华化学的HDI产品主要在宁波和烟台两个关键工业基地进行生产。烟台基地是万华聚氨酯产业链布局最为完整的基地，而宁波基地是万华最早布局HDI的基地；这两个基地在能源消耗以及实施一体化和规模化的运营模式上，都将为公司提供显著的成本优势。